今年不銹鋼行情可謂“旺季不旺，淡季不是那么淡”。五一節前節后由于鋼廠挺價，上下游博弈，不銹鋼價格短暫企穩后，又開始陰跌狀態……近期利潤修復，主要因不銹鋼原料端跌幅大于不銹鋼價格跌幅，后市利潤是否仍將繼續修復，鋼廠減產何時兌現，SMM結合實際調研及行業數據淺析不銹鋼消費形式。

　　不銹鋼企業利潤：

　　本周無錫市場3系不銹鋼冷軋價格暗跌50元/噸-100元/噸，雖鋼廠挺價，但3系價格持續陰跌，一是原料端跌價明顯，二是部分代理欲下調價格促成交，但實際成交仍較清淡，部分代理仍看空后市，剛需采購，雖近期鋼廠挺價，原料下跌不銹鋼廠虧損有所收窄，但后續原料價格若繼續下調，勢必會拖累不銹鋼價格，挺價難以維系。預計下周3系行情仍弱勢運行，關注青山系新一輪不銹鋼開盤價。

　　需求端：

　　不銹鋼下游消費領域中，建材裝飾和機械設備占比約為45%，家電占比約為8%，軌道交通占比8%，餐飲器具約為15%.

　　根據國家統計局公布的一系列數據來看，國內固定資產投資完成額增速(月度環比)，3月管道及鐵路運輸業增速放緩小幅回落，2019年一季度穩定在10-20%的增速，建筑業增速下滑8%-10%，基建對拉動需求作用明顯，雖建筑業增速下滑，但對不銹鋼需求仍有支撐作用。2019年1-3月部分下游消費領域不溫不火，其中汽車產量增速仍是負增長，船舶產量增速在經歷了2018年全年負增速后，2019年3月回升至14.3%，也印證了不銹鋼廠反映的熱軋下游消費在2019年3月表現較好，部分鋼廠增加3系熱軋產量。2019年1-4月家電及餐具消費情況逐步得到改善。

　　不銹鋼社會庫存：

　　從歷年數據來看，不銹鋼社會庫存存在季節性累庫和降庫，但今年由于不銹鋼產量增速高于下游需求增速，下游消費的不存在明顯的淡旺季之分，5月消費是否轉淡仍待驗證。2019年4月末3系不銹鋼社會庫存環比增0.69%至31.63萬噸(其中冷軋占比49%，熱軋占51%)。

　　據SMM調研，華南鋼廠暫未接滿5月熱軋期貨訂單，華東鋼廠反應目前成交一般，近期因原料下跌利潤有修復，但仍看空后市。下游代理商表示目前貨源仍偏多，剛需拿貨，因下游需求被分散，實際下游需求變化不大。

　　價格走向：社會庫存仍在小范圍波動，未有明顯降庫趨勢，加之近期原料端價格跌幅大于不銹鋼價格跌幅，鋼廠利潤修復或虧損收窄，若后市原料繼續下跌，預計鋼廠和代理商挺價難以維系，5月價格仍有下跌風險。