雙11家具線上零售顯著回暖，與三季度開啟的線下復(fù)蘇趨勢一致，預(yù)計景氣度至少延續(xù)至明年Q2，盈利預(yù)期與估值預(yù)期有望維持雙升，繼續(xù)維持對板塊整體推薦。建議關(guān)注顧家家居、敏華控股、歐派家居等基本面已顯著改善的個股，同時關(guān)注直營占比較高、前期受損嚴重的尚品宅配、美克家居。此外，維持對造紙行業(yè)白卡與文化紙景氣持續(xù)提升的判斷，推薦太陽紙業(yè)。新型煙草在明年有望迎來：美國品牌PMTA過審、國內(nèi)加熱不燃燒放開預(yù)期、疫情后線下消費反轉(zhuǎn)三重利好，繼續(xù)長期推薦龍頭公司思摩爾國際。

　　雙11消費數(shù)據(jù)概覽：2020雙十一與往年不同是預(yù)售分成兩段(第一波10月21日-10月31日，第二波11月4日-11月10日)，兩輪活動盡可能挖掘購物需求。(1)家具賣場與品牌：敏華全網(wǎng)銷售額7.19億元，喜臨門全平臺銷售額7.12億，索菲亞銷售額10.7億元。美凱龍?zhí)熵埻钦句N售額150億元，居然之家線上線下銷售額總計238億元。(2)個護品牌：維達連續(xù)8年雙十一保持第一，潔柔位列家清第三，全網(wǎng)累計銷售額破5億，龍頭表現(xiàn)突出。全棉時代線上線下全域銷售額破6億，持續(xù)開疆拓土。

　　新型煙草：(1)思摩爾：在國內(nèi)外疫情背景下增長亮眼，2020Q3調(diào)整后的利潤同比增長46.4%。公司陶瓷霧化芯具備技術(shù)壁壘，海外客戶如英美煙草、日本煙草與思摩爾合作后市場份額加速提升。國內(nèi)客戶如悅刻、Yooz等，市占率遙遙領(lǐng)先，處于快速擴張期。四季度是傳統(tǒng)旺季，預(yù)計公司訂單持續(xù)向上。(2)PMI：在全球控?zé)煭h(huán)境趨嚴，菲莫國際的傳統(tǒng)卷煙銷量下降，其后布局新型煙草，IQOS獲加熱不燃燒第一個MRTP授權(quán)。出貨量及份額逐步上升，特別是東亞區(qū)域。2020年Q3公司占據(jù)HTU日本市場份額20.5%，同比增長19.9%。

　　包裝：(1)下游需求：社會零售總額H1處于底部，而疫情后處在復(fù)蘇過程當(dāng)中，除煙草未受疫情影響外，白酒、啤酒、軟飲料皆有較大波動。2020年9月份社會零售總額當(dāng)月值為35294.70億元，同比增長3.3%;2020年9月煙草產(chǎn)量2241.90億支，當(dāng)月同比增長3.88%，累計同比增長2.6%;2020年9月文具辦公用品零售額323.40億元，同比增長3.7%。(2)上游原材料：造紙行業(yè)景氣度改善，主要紙種產(chǎn)品價格觸底回升，帶來一定的包裝成本壓力。玻璃價格上升幅度較為明顯。